艾華轉(zhuǎn)債刊行布置

艾華轉(zhuǎn)債主要條款及評價 

債底78.84元，面值對應YTM 1.80%：艾華轉(zhuǎn)債刊行期限6年，票面利率每年別離為0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%，到期贖回價值為票面面值的106%（含最后一期利錢）。憑據(jù)中債2018年2月27日6年期AA企業(yè)債估值6.00%計較的純債代價為78.84元，面值對應的YTM為1.80%。若上市價值高出111.10元， 330UF 6.3V，對應負的到期收益率程度。

初始平價100元：艾華團體2018年2月27日收盤價為36.59元，初始轉(zhuǎn)股價值為36.59元，底價刊行，對應初始轉(zhuǎn)股代價100元，初始溢價率為0。

A股股本攤薄幅度6.29%：刊行局限6.91億元，假定以36.59元的初始轉(zhuǎn)股價全部轉(zhuǎn)股，對公司A股總股本的攤薄幅度約6.29%。

艾華轉(zhuǎn)債上市初期價值闡明：估量上市價值在[105，109]區(qū)間

艾華團體是海內(nèi)鋁電解電容器龍頭，三大下游應用規(guī)模為照明、消費電子、家產(chǎn)設備。受到富裕的下游需求支撐，連年公司業(yè)績增長不變，分紅率高（2016年達91%），前十大股東中有國度隊坐鎮(zhèn)。正股彈性較強，已往一年年化顛簸率31%，但今朝估值不低，且短期需鑒戒限售股解禁壓，2018年5月15日正股即將有2.16億股IPO限售股解禁，對股票價值形成壓制。

艾華轉(zhuǎn)債初始平價100元，便是面值，參考今朝存量券中平價在100元四周的轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率落于7%-14%區(qū)間，團結正股根基面，我們估量艾華轉(zhuǎn)債上市初期價值在105-109元區(qū)間。

申購代價闡明：正股高分紅，存眷設置代價

原股東配售方面，前十大股東合計持股74.25%，個中第一大股東持股48.84%，思量到艾華轉(zhuǎn)債上市定位較優(yōu)，同時為制止股權攤薄壓力，估量大股東優(yōu)先配售意愿將較強。

網(wǎng)上刊行時，每個賬戶申購上限是100萬元，額度不高。刊行局限6.91億，近期一級市場打新高潮退去，中簽率明明回升，而且艾華轉(zhuǎn)債上市初期價值估量較優(yōu)，發(fā)起投資者可適當參加打新。

假如通過搶權配售，假設艾華轉(zhuǎn)債上市訂價在105-109元之間，則買入艾華團體正股可以接管的盈虧均衡比例在0.31%-0.57%之間，風險較高，不發(fā)起投資者搶權。思量到艾華正股分紅率高，具備設置代價，期待轉(zhuǎn)債二級市場上市后擇低吸籌是較優(yōu)計策。

正股闡明

行業(yè)龍頭，業(yè)績穩(wěn)健。艾華團體是海內(nèi)鋁電解電容器龍頭企業(yè)，全球第六大鋁電解電容器制造商，公司照明用電容器的市場占有率為全球第一。鋁電解電容器是一種用鋁質(zhì)料制成的電機能好、合用范疇寬、靠得住性高的通用型電解電容器。作為三大基本被動電子元器件（電阻、電容及電感器）之一的電容器在電子元器件財富中占有重要的職位，是電子線路中必不行少的元器件之一，約占全球被動電子元器件市場的1/3。跟著下游行業(yè)的一連成長，鋁電解電容器行業(yè)同步增長，因此公司連年來業(yè)績逐年不變上升，現(xiàn)金流富裕，上市以來分紅率高達91%。2017年業(yè)績快報顯示，艾華團體全年實現(xiàn)營業(yè)收入17.93億元，同比增長15.39%；實現(xiàn)歸母凈利2.92億元，同比增長10.48%。

照明、家產(chǎn)、消費三足鼎立，盈利本領強。艾華團體的主營業(yè)務為鋁電解電容器、電極箔的出產(chǎn)與銷售，按產(chǎn)物種別分類包羅節(jié)能照明電容器、其他消費類電容器、家產(chǎn)類電容器、腐化箔和化成箔，個中腐化箔和化成箔主要為公司出產(chǎn)鋁電解電容器配套自用，少量對外銷售。公司出產(chǎn)的鋁電解電容器遍及用于節(jié)能照明、消費電子和家產(chǎn)應用等規(guī)模，銷售環(huán)節(jié)議價本領強，產(chǎn)物盈利本領領先同行業(yè)其他可比廠商。公司2015年及以前年度的焦點產(chǎn)物是節(jié)能照明電容器，其產(chǎn)物優(yōu)勢明明，市占率為全球第一，2016年開始公司一連致力于改進業(yè)務布局，盈利本領強的家產(chǎn)類電容器和具有遼闊市場的消費類電容器產(chǎn)物占比一連上升，營收占比別離為24.93%和39.48%，而節(jié)能照明電容器占比下降至31.67%，今朝公司整體形成照明、家產(chǎn)、消費三者并舉的業(yè)務機關。

財富鏈機關完整，有效節(jié)制原質(zhì)料本錢。艾華團體實現(xiàn)“腐化箔+化成箔+電解液+專用設備+鋁電解電容器”完整的財富鏈機關，在財富鏈上下游整合方面優(yōu)勢突出。公司自主出產(chǎn)腐化箔、化成箔，有效把握了原質(zhì)料的供給，低落了本錢。腐化箔、化成箔是鋁電解電容器的要害原質(zhì)料，其很洪流平上抉擇了電容器產(chǎn)物的質(zhì)量和機能，在出產(chǎn)本錢中占比也高達30%-60%，是本錢節(jié)制的要害。公司把握了腐化箔和化成箔的全套技能，可以或許出產(chǎn)從中壓到高壓，小比容到高比容等的全系列腐化箔、化成箔，根基替代入口，滿意公司差異鋁電解電容器產(chǎn)物機能的要求。本次公司刊行可轉(zhuǎn)債召募資金個中的1.75億元將用于加大對化成箔的投入，維持公司原質(zhì)料的不變供給，有助于快速擴大產(chǎn)能。公司所需的電解液也是由自主研發(fā)和配制，對比于外購電解液不只本錢優(yōu)勢明明，并且產(chǎn)物質(zhì)量不變。公司后向一體化優(yōu)勢為低落本錢發(fā)揮了重要浸染。